玛氏的并购史印证了其计谋聚焦性：1935年收购英国Chappel Brothers切入宠物食物，1986年收购德芙巩固巧克力市场，2008年收购箭牌拓展口腔护理零食，2020年后加快结构健康零食、高端食物取宠物办事等范畴。此次选择Kellanova，恰是看中其咸味零食取早餐食物能填补本身短板。家族企业管理模式为持久计谋供给了不变性，其并购一直遵照“计谋契合度优先”准绳，而非纯真逃求规模扩张。

　　美国玛氏公司近日完成了一项震动全球食物行业的严沉买卖——以约360亿美元全现金收购零食巨头Kellanova。这桩买卖不只刷新了玛氏百年并购史的规模记载，更成为近十年来全球包拆食物范畴金额最高的并购案之一。欧盟委员会已无前提核准该买卖，至此全球28项监管许可全数落地，标记着这场历时16个月的计谋博弈正式收官。

　　做为一家百年家族企业，玛氏的并购计谋一直办事于营业平衡成长。2024年，其净发卖额达546亿美元，同比增加4。6%，净利润率10。2%。营业布局中，宠物护理占比60%（发卖额327。6亿美元），零食占比33%（179。2亿美元），食物占比5%（27。3亿美元）。宠物护理营业虽不变，但市场渗入率已达高位；零食营业则因品类单一增加受限。收购Kellanova后，零食营业发卖额将增至360亿美元，占比提拔至45%，取宠物护理营业构成“双轮驱动”，显著加强抗风险能力。

　　正在运营整合方面，玛氏采纳“焦点保留+高效协同”策略。Kellanova将完全并入玛氏零食营业板块，由全球总裁Andrew Clarke同一带领，原总部继续做为全球零食营业核心。玛氏许诺将来三年不封闭Kellanova焦点出产，保障员工就业不变。买卖完成后，玛氏零食营业将具有5万余名员工、80家全球出产设备及170多个零售网点，构成横跨145个市场的运营收集。产物矩阵的协同效应尤为显著：玛氏以甜味零食为从（2024年占比超80%），而Kellanova的咸味零食取早餐食物将使其产物笼盖七大细分品类，年发卖额超10亿美元的旗舰品牌从6个增至9个，实现“甜咸互补、全场景笼盖”。

　　从买卖细节来看，玛氏以每股83。50美元的价钱收购Kellanova全数畅通股，较其30个买卖日加权平均股价溢价44%，总对价约360亿美元。这一价钱不只远超玛氏2008年230亿美元收购箭牌口喷鼻糖的案例，正在全球包拆食物行业也仅次于2015年卡夫亨氏归并等少数买卖。包罗品客薯片、Cheez-It奶酪饼干等咸味零食矩阵，Pop-Tarts烘烤糕点、Eggo华夫饼等早餐食物，晨星农场动物基系列，以及全球谷物取面条营业。2024年，Kellanova净发卖额达127亿美元，营业笼盖180个国度和地域，其正在新兴市场的渠道结构取玛氏构成无效互补。