本文来自朴直证券研究所于2025年12月24日发布的演讲《顶风立潮：新品&新渠道的共识取健康消费新叙事》，请阅读演讲原文。2025年的中国消费市场呈现出复杂的图景：一方面全体需求偏弱，部门宏不雅数据承压；另一方面，布局性亮点频现，政策取贸易立异配合孕育着新的增加动力。虽然11月社零总额同比增速放缓至1。3%（创阶段性新低），前三季度CPI同比平均下降0。1%，9月同比下降0。3%，可是焦点CPI持续回升，9月同比上涨1。0%，10月同比涨幅扩大至1。2%；同时促消费政策频出，市场内部呈现布局分化较着特点，但也孕育着新的增加点。基于上述判断，我们选定了26年食饮公共品的几个选股思和标的目的：胖东来和山姆等通过精准选品、极致体验或会员价值满脚消费者对性价比和质量的双沉逃求，这带动了仓储会员店、扣头店、调集店等新兴业态（万辰好想来、鸣鸣很忙、美团欢愉猴以及盒马NB等）的兴旺成长。公共品中零食、细分标的目的新饮品等标的目的通过新品新模式的迭代和立异获取了更高的市占率，魔芋赛道就是代表。生齿老龄化趋向及疫后消费者健康认识遍及的加强，健康标的目的起头换档提速成长。相关细分赛道如保健品（此中跨境进口产物以它奇特的成分和含量劣势成为最景气标的目的），燕麦、益生菌、健康食物添加剂及代糖等标的目的也获得兴旺成长。跟着消费政策的，消费决心和物价指数企稳回升，相关板块如餐饮供应链、调味品等都无望持续改善；别的正在周期底部的起头逐渐反转的乳成品也值得关心。1）新品新渠道：【盐津铺子】【卫龙甘旨】【有友食物】【万辰集团】【IFBH】【东鹏饮料】【妙可蓝多】2）健康消费：保健品板块【百合资份】【仙乐健康】【平易近生健康】【技源集团】【H&H】【汤臣倍健】功能性食物【西麦食物】健康食物添加剂及代糖标的目的【晨曦生物】【百龙创园】3）建底企稳标的目的【巴比食物】（兼具模式立异）、【锅圈】【安井食物】【宝立食物】【千味央厨】【海天味业】周期底部反转的乳成品【天润乳业】【新乳业】【伊利股份】做者具有中国证券业协会授予的证券投资征询执业资历，演讲所采用的数据和消息均来自公开合规渠道，阐发逻辑基于做者的职业理解，本演讲清晰精确地反映了做者的研究概念，力图、客不雅和，结论不受任何第三方的或影响。研究演讲对所涉及的证券或刊行人的评价是阐发师本人通过财政阐发预测、数量化方式、或行业比力阐发所得出的结论，但利用以上消息和阐发方式存正在局限性。特此声明。本研究演讲由朴直证券制做及正在中国（和澳门出格行政区、省除外）发布。按照《证券期货投资者恰当性办理法子》，本演讲内容仅供我公司恰当性评级为 C3 及以上品级的投资者利用，本公司不会因领受人收到本演讲而视其为本公司的当然客户。若您并非前述品级的投资者，为办事质量、节制风险，请勿订阅本演讲中的消息，本材料难以设置拜候权限，若给您形成未便，敬请谅解。 正在任何环境下，本演讲的内容不形成对任何人的投资，也没有考虑到个体客户特殊的投资方针、财政情况或需求，朴直证券不合错误任何人因利用本演讲所载任何内容所引致的任何丧失负任何义务，投资者需自行承担风险。 本演讲版权仅为朴直证券所有，本公司对本演讲保留一切法令。未经本公司事先书面授权，任何机构或小我不得以任何形式复制、转发或公开本演讲的全数或部门内容，不得将演讲内容做为诉讼、仲裁、传媒所援用之证明或根据，不得用于营利或用于未经答应的其它用处。如需援用、刊发或转载本演讲，需说明出处且不得进行任何有悖原意的援用、删省和点窜。王泽华：研究过食物饮料及零售社服等多个消费行业细分赛道；长于察看行业及财产变化，长于做行业及公司比力阐发。2019-2022年，新财富第一团队，联席首席阐发师。梁 甜：三年食物饮料研究经验，深度笼盖白酒板块，次要研究高端、次高端等细分赛道，行业及公司变化，已构成完整研究框架。毛学东：中国人平易近大学经济学硕士，一年大消费研究履历，次要辅帮笼盖白酒、休闲食物板块。